經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 上市公司如果在期限內(nèi)沒有完成回購計劃，會怎樣呢？

2024年11月5日，中國長城科技集團(tuán)股份有限公司（000066.SZ，下稱“中國長城”）發(fā)布了關(guān)于股份回購進(jìn)展最新情況的公告。公告稱，截至10月31日，該公司已回購股份數(shù)量約為499.99萬股，成交總金額約為4429.01萬元。

記者留意到，中國長城自7月份以來已經(jīng)連續(xù)3個月沒有采取回購操作，499.99萬股的已回購股份數(shù)量距離當(dāng)初擬定的最低標(biāo)準(zhǔn)尚有一大段距離。那么，隨著12月份回購期限的臨近，中國長城此次回購計劃會以失敗告終嗎？

11月5日，記者以投資者身份致電中國長城董事會秘書辦公室進(jìn)行咨詢。接電話的工作人員表示，雖然他們正努力去推進(jìn)回購計劃的實施，但目前面臨的一個問題是，現(xiàn)在的股價已經(jīng)超過了回購計劃的最高限價。

“此次回購計劃能否如期完成，現(xiàn)在還是有一定的不確定性。”上述工作人員表示。

回購計劃或?qū)⑴轀?/strong>

中國長城是在2023年12月1日召開的董事會會議上，審議通過了《關(guān)于以集中競價交易方式回購公司股份的議案》，其目的之一便是“維護(hù)廣大投資者的利益，增強(qiáng)投資者信心”。

根據(jù)議案，中國長城將使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，回購資金總額不超過3億元，回購價格不高于13.02元/股，回購數(shù)量不低于1600萬股、不超過2300萬股，回購期限為自董事會審議通過本次回購股份方案之日起不超過12個月（即2024年12月1日前）。

據(jù)記者統(tǒng)計，2023年11月至12月是A股市場的一段回購小高潮，多達(dá)149家上市公司提出了期限為12個月的回購計劃。截至目前，這批公司絕大部分已經(jīng)完成或接近完成回購計劃，比如同為華南上市公司的中集集團(tuán)（000039.SZ）和TCL科技（000100.SZ），已分別于2月和6月完成回購計劃。

相對而言，中國長城的回購操作顯得“姍姍來遲”：雖然2023年12月1日便通過了董事會審議，但直到2024年2月1日才開始首筆200萬股的回購操作。之后，中國長城僅在2月、3月、7月這3個月份有進(jìn)行回購操作，并使得已回購股份數(shù)量于7月31日增加至約499.99萬股后，便再無進(jìn)一步的行動。

根據(jù)11月5日的公告，截至10月31日，中國長城已回購數(shù)量仍然停留在約499.99萬股（占公司目前總股本的0.1550%），最高成交價格為9.96元/股，最低成交價格為8.17元/股，成交總金額為4429.01萬元。

二級市場上，中國長城股價近期持續(xù)大幅飆升，在10月30日后持續(xù)收盤在13.02元/股的最高回購限價之上，并于11月7日創(chuàng)出近4年的新高20.33元/股。根據(jù)回購議案，超出最高限價是不能進(jìn)行回購的，但其當(dāng)前的已回購數(shù)量遠(yuǎn)未達(dá)到公告中的最低回購數(shù)量的要求。

那么，上市公司如果在期限內(nèi)沒有完成回購計劃，是否屬于違規(guī)行為？會受到處罰嗎？對此，上述中國長城的相關(guān)工作人員表示，他們對這方面的規(guī)定并不太清楚，并向記者反問道：“這個因為股價原因?qū)е峦瓿刹涣嘶刭徱彩菦]辦法的，畢竟現(xiàn)在的股價已經(jīng)超過最高限價，那怎么回購呢？”

“上市公司在期限內(nèi)沒有按照約定完成回購的，或?qū)⒃獾教幜P，此前已有相關(guān)的案例出現(xiàn)，比如博威合金（601137.SH）、合縱科技（300477.SZ）等?！?1月6日，上海古北律師事務(wù)所律師婁霄云對記者表示，在中國證監(jiān)會2023年底新修訂的《上市公司股份回購規(guī)則》第三十七條中，明確規(guī)定：“上市公司及相關(guān)方違反本規(guī)則，或者未按照回購股份報告書約定實施回購的，中國證監(jiān)會可以采取責(zé)令改正、出具警示函等監(jiān)管措施，證券交易所可以按照業(yè)務(wù)規(guī)則采取自律監(jiān)管措施或者予以紀(jì)律處分?！?/p>

婁霄云進(jìn)一步表示，實務(wù)中交易所會結(jié)合公司回購期間的股價波動和實際回購情況，有權(quán)決定是否下達(dá)監(jiān)管警示。

“就中國長城這個案例來分析，在10月30日之前的整個回購期間，其股價都是低于回購價格上限的，但是公司回購方案完成率明顯偏低，這種情況跟當(dāng)年的博威合金十分類似，所以不排除后續(xù)中國長城也會遭到交易所監(jiān)管警示的可能?！眾湎鲈普f。

公開信息顯示，博威合金于2021年2月9日實施回購計劃，但由于“股價持續(xù)高于回購方案規(guī)定的回購股份價格上限”等原因，導(dǎo)致實際回購金額并未達(dá)到回購計劃金額下限的要求。上海證券交易所鑒于該公司股價在回購期限內(nèi)有約4個月高于回購價格上限，存在實施回購的客觀障礙，經(jīng)酌情考慮后，最終對博威合金及時任董事長謝識才予以監(jiān)管警示。

行動為何這么遲緩？

數(shù)據(jù)顯示，在2023年12月1日至2024年10月29日期間，中國長城的股價一直低于13.02元/股，最低時更是一度跌至7.25元/股。顯然，在上述長達(dá)11個月的時間里，中國長城是具備充裕的時間進(jìn)行回購操作的。

是什么原因?qū)е轮袊L城的回購計劃在10月30日前鮮有行動，甚至幾乎處于停滯狀態(tài)呢？

中國長城在10月31日披露的2024年第三季度報告顯示，該公司前三季度除了大幅虧損6.88億元外，還有幾個財務(wù)指標(biāo)比較異常：一是短期借款余額由上年度末的15.01億元大幅增加至26.26億元，增幅為74.89%；二是營業(yè)外支出亦較上年同期大幅增加了306.94%；三是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-8.71億元。

對此，有業(yè)內(nèi)人士向記者指出，通常情況下，短期借款的大幅增加和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)可能共同反映出公司的資金流動性緊張，短期借款的增加和營業(yè)外支出的大幅上升也可能增加公司的財務(wù)風(fēng)險。

第三季度報告同時顯示，中國長城存放于中國電子財務(wù)有限責(zé)任公司（下稱“中電財務(wù)”）的存款余額，由期初的36.50億元下降至期末的23.97億元；向中電財務(wù)貸款的余額，卻從期初的13.53億元增加至期末的21.51億元。

此外，為了“提高資本利用效率”，中國長城更是在8月份決定以不低于6.36億元的價格掛牌出售全資子公司長沙湘計海盾科技有限公司持有的湖南長城銀河科技有限公司40%的股權(quán)。

上述種種跡象，似乎均指向中國長城今年以來對資金的需求在增加。那么，中國長城是否正是因為缺錢才導(dǎo)致此前的回購操作處于半停滯狀態(tài)呢？對此，上述工作人員給予了明確的否定。她表示，整個回購計劃是有一個期限的，目前仍然在期限內(nèi)；當(dāng)前由于考慮到公司各方面的原因，所以暫時沒有展開回購操作而已。

“一方面，此前因為發(fā)布財務(wù)報告，按規(guī)定是不能回購的；另一方面，畢竟現(xiàn)在的股價已經(jīng)超過最高限價了，按規(guī)定也是不能回購的?！彼M(jìn)一步表示，實施回購的目的之一就是提升市場的積極性，從而使得公司的股價漲起來。現(xiàn)在股價已經(jīng)漲起來了，回購的意義也基本不存在了。

股價大漲背后：飛騰公司成色幾何？

繼11月6日漲停后，中國長城的股價在11月7日繼續(xù)漲停，以20.33元/股報收，較回購最高限價的13.02元/股已經(jīng)高出56.14%。按照這個趨勢，中國長城的股價在12月1日前跌落至13.02元/股以下的概率是比較小的。

11月7日收盤后，中國長城發(fā)布股價異動公告稱，公司實際控制人和控股股東未籌劃其他關(guān)于公司相關(guān)的資產(chǎn)重組、股份發(fā)行及其他有重大影響的事項。記者留意到，中國長城股價自9月份以來走出持續(xù)拉升的井噴行情，除了“9.24行情”的大背景外，背后或與飛騰信息技術(shù)有限公司（下稱“飛騰公司”）有關(guān)。

據(jù)記者統(tǒng)計，截至11月7日，9月份以來共有4家券商就中國長城發(fā)布了5份研究報告。這5份研究報告均重點提及飛騰公司對中國長城的巨大影響，比如國投證券9月9日的研報題目為“攜飛騰打造自主計算產(chǎn)業(yè)國家隊”；東吳證券11月3日的研報更是透露，飛騰公司在9月份中標(biāo)某大型企業(yè)2024年IT硬件集中采購項目，隨著飛騰大單不斷以及下游黨政信創(chuàng)業(yè)務(wù)的重啟，中國長城營收有望重回高增。

根據(jù)公開信息，飛騰公司是CPU研發(fā)設(shè)計的國家隊、國內(nèi)領(lǐng)先的自主核心芯片提供商，致力于通算處理器、智算處理器等高端芯片的研發(fā)設(shè)計和產(chǎn)業(yè)化推廣。為“進(jìn)一步充實核心關(guān)鍵技術(shù)、完善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈”，中國長城在2019年通過收購獲得飛騰公司35%股權(quán)，從而使自身具備了芯片、自主可控、國產(chǎn)替代等一系列概念題材，并在其后每一輪股價的上漲行情中均伴隨飛騰公司的身影。

但統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國長城的歸母凈利潤在2016年至2018年連續(xù)3年高增長后，反而從2019年開始逐年下降，并在2023年出現(xiàn)了高達(dá)9.77億元的巨額虧損。由此可見，收購飛騰公司股權(quán)后的5年多時間里，中國長城似乎并未因此受益。那么，隨著近期飛騰公司“大單不斷”，中國長城受益程度如何呢？

對此，中國長城的上述工作人員表示，雖然他們是飛騰公司最大的股東（當(dāng)前持股已經(jīng)變?yōu)?8.04%），但并不是控股股東；“它只不過是我們的一個參股公司而已，并沒有合并報表，因此受益與否基本上體現(xiàn)在投資收益方面。但由于它們近幾年并沒有分紅，所以也就談不上什么受益了”。